<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" ?>
<oai_dc:dc schemaLocation="http://www.openarchives.org/OAI/2.0/oai_dc/ http://www.openarchives.org/OAI/2.0/oai_dc.xsd">
<dc:title lang="en">A large central bank balance sheet? : Floor vs corridor systems in a New Keynesian environment</dc:title>
<dc:creator>Arce, Óscar</dc:creator>
<dc:creator>Nuño, Galo</dc:creator>
<dc:creator>Thaler, Dominik</dc:creator>
<dc:creator>Thomas, Carlos</dc:creator>
<dc:subject>Balance del banco central</dc:subject>
<dc:subject>Mercado interbancario</dc:subject>
<dc:subject>Fricciones de búsqueda y emparejamiento</dc:subject>
<dc:subject>Reservas</dc:subject>
<dc:subject>Cota inferior de los tipos de interés</dc:subject>
<dc:subject>Central bank balance sheet</dc:subject>
<dc:subject>Interbank market</dc:subject>
<dc:subject>Search and matching frictions</dc:subject>
<dc:subject>Reserves</dc:subject>
<dc:subject>Zero lower bound</dc:subject>
<dc:subject lang="es">Bancos centrales y otras autoridades monetarias</dc:subject>
<dc:subject lang="es">Mercados de dinero</dc:subject>
<dc:subject lang="es">Política monetaria</dc:subject>
<dc:subject lang="es">Instituciones crediticias de depósito</dc:subject>
<dc:subject>E42</dc:subject>
<dc:subject>E44</dc:subject>
<dc:subject>E52</dc:subject>
<dc:subject>G21</dc:subject>
<dc:description>Las políticas de compra de activos (QE, por sus siglas en inglés) implementadas en los últimos años por los bancos centrales han tenido un impacto profundo en el funcionamiento de los mercados monetarios, dando lugar a un gran exceso de reservas bancarias y presionando los tipos de interés interbancarios contra su suelo: el tipo de interés de las reservas. Con la mejora de los fundamentos macroeconómicos, los bancos centrales ahora se enfrentan al dilema sobre si mantener este «sistema suelo» con un balance grande, o bien reducir el tamaño de su balance a niveles previos a la crisis y operar así un sistema de pasillo de tipos de interés. Abordamos este problema utilizando un modelo neokeynesiano con bancos heterogéneos que se prestan fondos en un mercado interbancario caracterizado por fricciones de emparejamiento. En este entorno, las expansiones del balance del banco central empujan los tipos de mercado a su suelo al aumentar la liquidez en el mercado interbancario. Demostramos que un régimen de balance grande ofrece más «espacio para tipos» al ampliar la distancia entre el tipo de interés de las reservas y su límite inferior («cota inferior efectiva» o ELB, por sus siglas en inglés). No obstante, un régimen de balance pequeño que recurre a QE temporal pero rápido en casos de recesiones severas logra resultados similares de estabilización y bienestar a un régimen de balance grande en el que los tipos de interés oficiales son el margen de ajuste principal gracias al mayor «espacio para tipos»</dc:description>
<dc:description>The quantitative easing (QE) policies implemented in recent years by central banks have had a profound impact on the working of money markets, giving rise to large excess reserves and pushing down key interbank rates against their floor – the interest rate on reserves. With macroeconomic fundamentals improving, central banks now face the dilemma as to whether to maintain this large balance sheet/floor system, or else to reduce their balance sheet size towards pre-crisis trends and operate traditional corridor systems. We address this issue using a New Keynesian model featuring heterogeneous banks that trade funds in an interbank market characterized by matching frictions. In this environment, balance sheet expansions push market rates towards their floor by slackening the interbank market. A large balance sheet regime is found to deliver ampler “policy space” by widening the steady-state distance between the interest on reserves and its effective lower bound (ELB). Nonetheless, a lean-balance-sheet regime that resorts to temporary but prompt QE in response to recessions severe enough for the ELB to bind achieves similar stabilization and welfare outcomes as a large-balance-sheet regime in which interest-rate policy is the primary adjustment margin thanks to the larger policy space</dc:description>
<dc:date>2019-01-08</dc:date>
<dc:type lang="es">Documento de trabajo</dc:type>
<dc:identifier>ISSN: 1579-8666 (en línea)</dc:identifier>
<dc:identifier>https://repositorio.bde.es/handle/123456789/8850</dc:identifier>
<dc:language>en</dc:language>
<dc:relation>Documentos de Trabajo / Banco de España, 1851</dc:relation>
<dc:rights>Reconocimiento-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)</dc:rights>
<dc:rights>In Copyright - Non Commercial Use Permitted</dc:rights>
<dc:rights>https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/deed.es_ES</dc:rights>
<dc:rights>http://rightsstatements.org/vocab/InC-NC/1.0/</dc:rights>
<dc:format>73 p.</dc:format>
<dc:format>application/pdf</dc:format>
<dc:publisher>Banco de España</dc:publisher>
<dc:publisher>Madrid : Banco de España, 2018</dc:publisher>
</oai_dc:dc>
<?xml version="1.0" encoding="UTF-8" ?>
<rdf:RDF schemaLocation="http://www.w3.org/1999/02/22-rdf-syntax-ns# http://www.europeana.eu/schemas/edm/EDM.xsd">
<ore:Aggregation about="https://repositorio.bde.es/handle/123456789/8850#aggregation">
<edm:dataProvider>Repositorio Institucional del Banco de España</edm:dataProvider>
<edm:provider>Repositorio Institucional del Banco de España</edm:provider>
</ore:Aggregation>
<edm:ProvidedCHO about="https://repositorio.bde.es/handle/123456789/8850#aggregation">
<dc:date>2019-01-08</dc:date>
<dc:type lang="es">Documento de trabajo</dc:type>
<dc:language>en</dc:language>
<dc:publisher>Banco de España</dc:publisher>
<dc:rights>Reconocimiento-NoComercial-CompartirIgual 4.0 Internacional (CC BY-NC-SA 4.0)</dc:rights>
<dc:rights>In Copyright - Non Commercial Use Permitted</dc:rights>
<dc:title lang="en">A large central bank balance sheet? : Floor vs corridor systems in a New Keynesian environment</dc:title>
<edm:type>TEXT</edm:type>
<dcterms:abstract>Las políticas de compra de activos (QE, por sus siglas en inglés) implementadas en los últimos años por los bancos centrales han tenido un impacto profundo en el funcionamiento de los mercados monetarios, dando lugar a un gran exceso de reservas bancarias y presionando los tipos de interés interbancarios contra su suelo: el tipo de interés de las reservas. Con la mejora de los fundamentos macroeconómicos, los bancos centrales ahora se enfrentan al dilema sobre si mantener este «sistema suelo» con un balance grande, o bien reducir el tamaño de su balance a niveles previos a la crisis y operar así un sistema de pasillo de tipos de interés. Abordamos este problema utilizando un modelo neokeynesiano con bancos heterogéneos que se prestan fondos en un mercado interbancario caracterizado por fricciones de emparejamiento. En este entorno, las expansiones del balance del banco central empujan los tipos de mercado a su suelo al aumentar la liquidez en el mercado interbancario. Demostramos que un régimen de balance grande ofrece más «espacio para tipos» al ampliar la distancia entre el tipo de interés de las reservas y su límite inferior («cota inferior efectiva» o ELB, por sus siglas en inglés). No obstante, un régimen de balance pequeño que recurre a QE temporal pero rápido en casos de recesiones severas logra resultados similares de estabilización y bienestar a un régimen de balance grande en el que los tipos de interés oficiales son el margen de ajuste principal gracias al mayor «espacio para tipos»</dcterms:abstract>
<dcterms:abstract>The quantitative easing (QE) policies implemented in recent years by central banks have had a profound impact on the working of money markets, giving rise to large excess reserves and pushing down key interbank rates against their floor – the interest rate on reserves. With macroeconomic fundamentals improving, central banks now face the dilemma as to whether to maintain this large balance sheet/floor system, or else to reduce their balance sheet size towards pre-crisis trends and operate traditional corridor systems. We address this issue using a New Keynesian model featuring heterogeneous banks that trade funds in an interbank market characterized by matching frictions. In this environment, balance sheet expansions push market rates towards their floor by slackening the interbank market. A large balance sheet regime is found to deliver ampler “policy space” by widening the steady-state distance between the interest on reserves and its effective lower bound (ELB). Nonetheless, a lean-balance-sheet regime that resorts to temporary but prompt QE in response to recessions severe enough for the ELB to bind achieves similar stabilization and welfare outcomes as a large-balance-sheet regime in which interest-rate policy is the primary adjustment margin thanks to the larger policy space</dcterms:abstract>
</edm:ProvidedCHO>
<edm:Agent about="https://repositorio.bde.es/author?id=8850-1">
<skos:prefLabel>Arce, Óscar</skos:prefLabel>
<skos:prefLabel>Nuño, Galo</skos:prefLabel>
<skos:prefLabel>Thaler, Dominik</skos:prefLabel>
<skos:prefLabel>Thomas, Carlos</skos:prefLabel>
</edm:Agent>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-1">
<skos:prefLabel>Balance del banco central</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-2">
<skos:prefLabel>Mercado interbancario</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-3">
<skos:prefLabel>Fricciones de búsqueda y emparejamiento</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="http://id.sgcb.mcu.es/Autoridades/LEM201012581/concept">
<skos:prefLabel>Reservas</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-5">
<skos:prefLabel>Cota inferior de los tipos de interés</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-6">
<skos:prefLabel>Central bank balance sheet</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-7">
<skos:prefLabel>Interbank market</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-8">
<skos:prefLabel>Search and matching frictions</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-9">
<skos:prefLabel>Reserves</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-10">
<skos:prefLabel>Zero lower bound</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-1">
<skos:prefLabel>Bancos centrales y otras autoridades monetarias</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-2">
<skos:prefLabel>Mercados de dinero</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="http://id.sgcb.mcu.es/Autoridades/LEM201007356/concept">
<skos:prefLabel>Política monetaria</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
<skos:Concept about="https://repositorio.bde.es/subject?id=8850-4">
<skos:prefLabel>Instituciones crediticias de depósito</skos:prefLabel>
</skos:Concept>
</rdf:RDF>